三立期貨正規(guī)：基本面仍然存在韌性 銅價(jià)短線有望繼續(xù)止跌企穩(wěn)2021/11/15 14:19:45
宏觀面上，美國(guó)CPI連續(xù)17個(gè)月上漲，10月同比上漲6.2%，創(chuàng)造了1990年以來(lái)最快的同比漲幅，而且還在持續(xù)加速提升。雖然美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾談通脹是暫時(shí)的，但短端通脹數(shù)據(jù)上升勢(shì)頭仍令市場(chǎng)擔(dān)憂。不過(guò)，短端通脹走高并不意味著長(zhǎng)端通脹預(yù)期走高，因此不易從通脹端去解釋銅價(jià)走高。國(guó)內(nèi)方面，10月新增人民幣貸款及社融增量相比9月均有大幅減少，M1-M2繼續(xù)下行，流動(dòng)性收緊預(yù)期未有太大改變，市場(chǎng)也在呼吁或等待政策松動(dòng)。另外，下周中美領(lǐng)導(dǎo)舉行視頻會(huì)晤，或?qū)鹑谑袌?chǎng)有所鼓舞，關(guān)注市場(chǎng)情緒變化。
基本面上，年內(nèi)最后兩個(gè)月因前期銅冶煉減產(chǎn)因素所以存在補(bǔ)產(chǎn)量預(yù)期，且需求正由旺季轉(zhuǎn)淡季，所以四季度往往會(huì)進(jìn)入累庫(kù)周期，因此從基本面預(yù)期來(lái)看，對(duì)銅價(jià)支撐利多再減弱。不過(guò)，無(wú)論是國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存，還是LME銅庫(kù)存，持續(xù)去化，說(shuō)明基本面的韌性，國(guó)內(nèi)也隨著限電限產(chǎn)放松供求存在著邊際的改善，也給做空帶來(lái)較大不確定性。另外，LME銅0-3月升水維系高位，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨恢復(fù)升水，亦說(shuō)明現(xiàn)貨緊張程度，擠倉(cāng)情緒仍難徹底消解。
結(jié)合當(dāng)下宏觀與基本面，銅價(jià)短線有望繼續(xù)止跌企穩(wěn)，反彈高度需要觀察。
機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：
瑞達(dá)期貨:建議滬銅逢回調(diào)做多
美國(guó)通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，增加了市場(chǎng)對(duì)沖通脹的意愿，但美聯(lián)儲(chǔ)提前加息的可能性增加，美元指數(shù)走強(qiáng)；而國(guó)內(nèi)煤炭供需形勢(shì)好轉(zhuǎn)，煤炭?jī)r(jià)格走弱，市場(chǎng)情緒較差?；久?，上游銅礦加工費(fèi)增長(zhǎng)放緩，近期銅礦端擾動(dòng)消息頻収，疊加硫酸價(jià)格大幅回落，煉廠生產(chǎn)壓力增大，后市精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍將受到限制。不過(guò)當(dāng)前下游需求偏弱，近期國(guó)內(nèi)庫(kù)存有所回升；而國(guó)外仍維持較明顯去庫(kù)，海外貨源偏緊，LME銅現(xiàn)貨升水維持高位，對(duì)銅價(jià)形成支撐。操作上，建議滬銅逢回調(diào)做多，止損位69800。
國(guó)元期貨：銅價(jià)明顯企穩(wěn)， 中期震蕩格局未變
近日銅價(jià)明顯企穩(wěn)，中美通脹數(shù)據(jù)令其憂慮增加。美聯(lián)儲(chǔ)縮債靴子落地，近期美國(guó)通脹數(shù)據(jù)引發(fā)市場(chǎng)加息憂慮，美元有走強(qiáng)跡象。能源供應(yīng)緊張帶來(lái)的價(jià)格憂慮情緒已有緩和，但內(nèi)外盤銅市場(chǎng)庫(kù)存均在低位，基本面仍然具備較強(qiáng)支撐，重新跌回震蕩區(qū)間后，銅價(jià)將有望區(qū)間內(nèi)再度走強(qiáng)。中期震蕩格局未變。
國(guó)泰君安期貨：美元持續(xù)上升，將可能限制銅價(jià)上方空間
房企融資環(huán)境回暖，市場(chǎng)信心持續(xù)恢復(fù)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒回升。銅精礦加工費(fèi)TC回落，年末供需雙方博弈激烈，尋求明年長(zhǎng)單談判。此前冶煉廠生產(chǎn)主要受限電影響，隨著地區(qū)限電消退，冶煉廠產(chǎn)量有可能回升。再生銅進(jìn)口盈利回落，精廢價(jià)差上升。國(guó)內(nèi)倉(cāng)單庫(kù)存增加，LME銅倉(cāng)單庫(kù)存下降，注銷倉(cāng)單比例回落。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨對(duì)期貨近月升水上升，滬銅近遠(yuǎn)月升水?dāng)U大，近端合約處于Back結(jié)構(gòu)，LME銅現(xiàn)貨升水縮窄。整體來(lái)看，房企融資環(huán)境回暖，利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。同時(shí)，基本面現(xiàn)實(shí)依然良好，海外庫(kù)存持續(xù)下降，現(xiàn)貨高升水等，將將對(duì)價(jià)格形成支撐。不過(guò)，美元持續(xù)上升，將有可能限制銅價(jià)上方空間。
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